A2a

RISULTATI 2025 - Margini in calo per il gruppo A2A nell’esercizio 2025 a seguito di un incremento dei costi operativi superiore a quello del giro d’affari. I ricavi delle vendite e prestazioni sono saliti del 9,3% a 13.739 milioni e i ricavi totali del 9,4% a 14.063 milioni, aumento derivante dal consolidamento della società Duereti e alla crescita dei volumi venduti di energia elettrica del comparto retail. Su base adjusted i ricavi sono saliti del 9% a 14.014 milioni. Ma i costi operativi nel loro complesso sono aumentati dell’11,8% a 11.771 milioni; in particolare quelli per materie prime dell’11,9% a 7.779 milioni, quelli per il personale del 2,9% a 918 milioni (i dipendenti sono passati da 14.777 a 14.959 unità, a seguito delle assunzioni effettuate, dell’integrazione di Duereti, dell’assegnazione di gare nel comparto Raccolta, dell’avvio e potenziamento di impianti e strutture ed agli effetti del rinnovo dei relativi CCNL e agli incrementi di merito), i costi per servizi sono balzati del 20,9% a 2.728 milioni, mentre gli altri costi sono scesi del 17,4% a 346 milioni. Ne consegue un Margine Operativo Lordo (ebitda) in diminuzione dell’1,6% a 2.292 milioni; al netto delle partite non ricorrenti, il Margine Operativo Lordo adjusted è sceso del 3,7% a 2.243 milioni. L’ebitda adjusted ella business unit Generazione e Trading è sceso del 26,2% a 728 milioni a seguito della minore idraulicità nonché delle minori opportunità di ottimizzazione di hedging e trading delle commodities energetiche, mentre vi è stato un maggiore apporto delle produzioni termoelettriche e un incremento del premio riconosciuto sul capacity market. L’ebitda adjusted della business unit Mercato è rimasto stabile a 464 milioni (bene il mass market e il medium e large business e minori oneri di retention, ma vi è stato un minor margine dei grandi clienti gas e non è più presente il mercato della salvaguardia). L’ebitda adjusted della business unit Circular Economy è salito del 4% a 595 milioni (+6 milioni per il comparto Calore grazie all’incremento dei prezzi dell’energia elettrica, ai maggiori volumi venduti e ai maggiori ricavi da vendita certificati bianchi, +11 milioni per il Trattamento Rifiuti Urbani con maggiori ricavi da termovalorizzatori e al contributo maggiore del previsto del WtE di Trezzo entrato in gestione nel secondo semestre 2024, -12 milioni per la Raccolta a seguito della ricontrattualizzazione dei servizi di igiene urbana con il Comune di Milano e +82 milioni per il comparto Ciclo Idrico grazie per maggiori ricavi ammessi). Infine l’ebitda adjusted della business unit Smart Infrastructures è balzato del 36,7% a 518 milioni per l’apporto di Duereti (pari a 93 milioni) e, per 48 milioni, a maggiori ricavi ammessi ai fini regolatori per le reti di distribuzione elettrica e gas. Dopo ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni in aumento da 1.011 a 1.057 milioni, l’ebit del gruppo è sceso del 6,2% a 1.235 milioni (-9,6% a 1.190 milioni su base adjusted). Gli oneri finanziari netti sono balzati da 111 a 143 milioni per effetto degli oneri relativi sia agli European Green Bond emessi a gennaio e novembre 2025, sia al Blue Bond in formato private placement emesso a ottobre 2025, sia ai finanziamenti erogati a partire dal terzo trimestre 2024, in particolare il finanziamento green “ponte” da 600 milioni per l’acquisizione di Duereti (integralmente rimborsato nel mese di luglio); al 31/12/2025 però l’indebitamento finanziario netto ammontava a 5.309 milioni (5.697 milioni a fine 2024) grazie al flusso di cassa operativo (positivo per 2.036 milioni) e nonostante investimenti per 1.681 milioni, l’11,2% in più rispetto ai 1.512 milioni del 2024, oltre al pagamento di un monte dividendi di 313 milioni, al buy-back per 15 milioni e alla cedola delle obbligazioni perpetue ibride per 38 milioni. L’utile ante imposte è così sceso del 9,8% a 1.092 milioni e, dopo imposte per 310 milioni (tax rate in aumento dal 26,3% al 28,4%) e l’assegnazione ai terzi di una quota di risultato passata da 28 a 32 milioni, l’utile netto è ammontato a 750 milioni, il 13,2% in meno rispetto agli 864 milioni al 31/12/2024. Il risultato netto ordinario si è ridotto del 15,9% a 686 milioni. Il dividendo ammonta a 0,104 euro per azione, in pagamento dal 20 maggio 2026. Come si è detto, nel 2025 il gruppo ha effettuato investimenti organici per 1.681 milioni, di cui 341 nella business unit Generazione e Trading (di cui 228 di sviluppo, in particolare 105 per impianti fotovoltaici ed eolici e 123 per interventi su impianti termoelettrici a ciclo combinato e sviluppi sullo storage mirati a garantirne la flessibilità; 102 milioni hanno invece riguardato interventi di manutenzione straordinaria, di cui 67 per impianti termoelettrici e 26 per nuclei idroelettrici e impianti fotovoltaici), 119 nella business unit Mercato (116 per il comparto Energy Retail per oneri capitalizzati per acquisizione nuovi clienti e interventi di manutenzione evolutiva e di sviluppo hardware e software e 8 per il comparto Energy Solutions per progetti di efficienza energetica), 516 nella business unit Circular Economy (197 per il comparto Trattamento Rifiuti di cui 92 per gli impianti di termovalorizzazione, tra cui quello nuovo di Corteolona per 42 milioni, e 105 per gli impianti FORSU, 112 nel comparto ciclo idrico integrato, 136 per il comparto teleriscaldamento e gestione calore e 71 per il comparto Raccolta) e 535 nella business unit Smart Infrastructures, di cui 364 nel comparto distribuzione energia elettrica, 137 nel comparto distribuzione gas e 20 nel comparto E-Mobility (installazione nuove colonnine di ricarica energia elettrica).