Campari

RISULTATI 2024 - Come era nelle attese, per il gruppo Campari il 2024 si chiude con margini reddituali in forte calo, su cui peraltro hanno inciso anche significativi oneri non ricorrenti. I ricavi sono saliti del 5,2% a 3.069,7 milioni, e la variazione organica è stata positiva per il 2,4% in quanto vi sono stati un effetto cambi positivo per lo 0,1% e un effetto perimetro positivo per il 2,7%, guidato da Courvoisier (che ha apportato 75 milioni) e dai brand in distribuzione. Le vendite nell’area Americhe sono salite dell’8,3% a 1.388,5 milioni (+3,6% su base organica, +0,9% l’effetto cambi e +3,7% l’effetto perimetro); in particolare il mercato USA è salito del 5,8% a 860,2 milioni (ma solo per effetto perimetro; nessuna variazione organica e nessun effetto cambi. Bene ancora Espòlon (+12%) e Aperol (+11%); positivo Grand Marnier ma proseguono il rallentamento del portafoglio Wild Turkey e l’andamento negativo di SKYY. In Giamaica vi è stata una flessione dell’1,8% a 148,2 milioni (+1,1% su base organica, -1,4 variazione di perimetro, -1,5% effetto cambi) in gran parte determinata dall’uragano nel terzo trimestre che ha dato luogo all’indisponibilità di prodotto nel portafoglio rum sia per il mercato locale che per quelli di esportazione; gli altri mercati della regione sono cresciuti complessivamente del 19,3% a 380,1 milioni (+14,1% su base organica, +0,6% variazione perimetro e +4,6% effetto cambi), con una forte crescita in Brasile (guidata dagli aperitivi e dai marchi locali) e un buon andamento negli altri Paesi grazie all’incremento di Aperol e Campari. L’area Europa, Medio Oriente e Africa è salita del 4,2% a 1.464,7 milioni (+2,7% su base organica, +1,9% la variazione di perimetro e -0,3% effetto cambi); l’Italia è scesa del 4,2% a 469 milioni con una ripresa solo nel quarto trimestre trainata da Aperol e Campari. In crescita del 5,5% a 253,2 milioni la Germania (+5,1% su base organica, +0,4% effetto perimetro), trainata da Aperol e dall’innovazione Sarti Rosa. La Francia (-6,7% a 160,1 milioni, con un +0,2% su base organica e -6,9% effetto perimetro) è stata penalizzata dal contesto settoriale debole; bene però Campari e Picon, mentre il Regno Unito ha visto un incremento del 23,2% a 116,3 milioni (ma solo per effetto perimetro, +26,4%, mentre su base organica vi è stata una contrazione del 5,8% e l’effetto cambi è stato positivo per il 2,6%; il mercato ha risentito della limitata disponibilità di rum a causa dell’uragano in Giamaica e della debolezza di Magnum Tonic Wine). Bene invece gli altri mercati dell’area (specie Spagna, Paesi Bassi e Grecia) e il Global Travel Retail, in crescita del 13,7% a 466,2 milioni (+12,5% su base organica, +2,9% la variazione di perimetro e -1,8% l’effetto cambi) e trainati da Aperol, Campari ed Espòlon. Le vendite nell’area Asia-Pacifico sono diminuite del 5,9% a 216,5 milioni (-5,8% su base organica, +1,6% la variazione di perimetro e -1,8% l’effetto cambi). La performance in Australia è stata negativa per il 6% a 115,8 milioni (-5,5% su base organica, +0,1% la variazione di perimetro e -0,7% effetto cambi), a seguito della pressione competitiva sul portafoglio Wild Turkey, anceh se vi è stata una ripresa nel quarto trimestre soprattutto grazie ad Aperol, Campari ed Espòlon (anche grazie al lancio di Espòlon ready-to-drink). Anche gli altri mercati dell’area sono scesi del 5,8% a 100,8 milioni (-6,1% su base organica, +3,3% la variazione di perimetro e -3,1% effetto cambi), a seguito dei cambiamenti della route-to-market in Cina e India; bene invece il Giappone anche grazie al recente lancio del Wild Turkey Highball ready-to-drink, oltre alla ripresa in Cina. Quanto ai brand, quelli a priorità globale sono saliti dell’8,1% a 2.050,2 milioni (+3,6% su base organica, +0,6% effetto cambi e +3,8% la variazione di perimetro); quelli a priorità regionale sono scesi dell’1,1% a 563,7 milioni (-1,6% su base organica, +0,5% effetto cambi e nessuna variazione di perimetro), e quelli a priorità locale sono scesi dell’1,5% a 188,2 milioni (-0,7% su base organica, -0,9% effetto cambi e nessuna variazione di perimetro). Infine il rimanente portafoglio ha visto un incremento delle vendite pari al 3% a 267,6 milioni (+4,8% su base organica, +1,9% la variazione di perimetro e -3,8% effetto cambi). Campari ha modificato il modello operativo, che si articola ora nelle quattro House of Brand: House of Aperitif, House of Whiskeys and Rum, House of Tequila e House of Cognac and Champagne, che si affiancano alle tre regioni geografiche esistenti. Ed in base a questa suddivisione, nel 2024 le vendite della House of Aperitifs sono ammontate a 1.326.6 milioni (+6,2% su base organica), trainate da Aperol (+5%, grazie alle Americhe, la Germania, la Grecia, la Spagna, l’Australia e il Global Travel Retail, mentre l’Italia è rimasta debole a seguito delle sfavorevoli condizioni meteo nel terzo trimestre) e da Campari (+9%, anche qui grazie alle Americhe, la Francia, la Grecia e il Global Travel Retail), oltre a Crodino (+6% anche se l’Italia ha risentito della cessata produzione delle varianti) e agli altri aperitivi. Le vendite della House of Whiskeys and Rum sono ammontate a 437,5 milioni (-5,7% su base organica), in quanto Wild Turkey e Russell’s Reserve (-2%) hanno risentito della debolezza del mercato principale degli USA e di quello australiano, mentre è stato positivo l’andamento in Giappone e in Europa (ma partendo da una base contenuta). Il portafoglio dei rum giamaicani è sceso del 5% essenzialmente a seguito del citato impatto dell’uragano, e gli altri whisky sono scesi del 10% per il debole trend di categoria, nonostante un buon andamento in Giappone per Wild Turkey ready-to-drink e The Glen Grant. La House of Agave ha visto salire le vendite del 10,1% a 294,4 milioni su base organica essenzialmente per il +14% di Espòlon (trainata dal mercato “core” degli USA e da mercati minori come Australia e Italia oltre al Global Travel Retail), mentre gli altri marchi a base agave sono scesi del 14% a causa del focus sulla rapida crescita di Espòlon. La House of Cognac and Champagne è salita del 2,3% su base organica e 238,3 milioni, con un +1% per Grand Marnier (bene il mercato “core” degli USA ma con un rallentamento nel quarto trimestre per pressioni di prezzo, ed il Global Travel Retail); Courvoisier come si è detto ha contribuito per 75 milioni (sarà consolidato nella crescita organica da maggio 2025) e gli altri marchi di cognac e champagne sono saliti dell’11% grazie a Lallier (+27% con un buon andamento in Australia, Regno Unito, Italia e Francia anche per il lancio dell’edizione Reflexion R.020), mentre è stato negativo l’andamento di Bisquit e Dubouché. Infine i marchi locali sono complessivamente scesi dell’1,4% a 772,2 milioni su base organica in relazione soprattutto al -8% di SKYY (persistenti sfide nel mercato “core” degli USA mentre è stato buono l’andamento nel resto delle Americhe e nel Global Travel Retail). Bene gli sparkling wines e i vermouth (+9%, trainati da Mondoro e Cinzano Vermouth), mentre sono scesi del 3% gli altri prodotti nonostante un buon andamento dei marchi brasiliani e di Ouzo12. Tornando ai conti del gruppo, il costo del venduto è salito in misura superiore ai ricavi (+6,9% a 1.303 milioni); comunque il margine lordo è salito del 3,9% a 1.766,7 milioni (+2,4% su base organica con un impatto negativo dovuto al meteo avverso specie in EMEA, che ha colpito gli aperitivi ad alto margine, nonché un aumento delle scorte di magazzino e un minore assorbimento dei costi fissi di produzione); i costi di pubblicità sono aumentati del 3,9% a 513,3 milioni (+1,1% su base organica, per minori attivazioni durante la stagione di picco e nel quarto trimestre), ma i costi di struttura sono nel complesso saliti del 10,4% a 648,4 milioni (a livello organico la crescita è stata dell’8,6%, in presenza di investimenti nella struttura del business e negli assetti commerciali. Inoltre gli oneri non ricorrenti sono balzati da 78,5 a 212,6 milioni, di cui 102,6 per oneri di ristrutturazione e riorganizzazione relativi al programma triennale di contenimento costi, 56,8 a impairment di intangibili, 26 alla ristrutturazione della catena distributiva in Asia ed il resto per spese legali e indennità. Così l’ebit è sceso del 27,4% a 392,4 milioni (a livello rettificato -2,2% a 604,9 milioni, con un -2,5% a livello organico). Gli ammortamenti sono saliti da 110,2 a 127,7 milioni e l’ebitda è così passato da 650,4 a 520 milioni (-20%); escludendo in entrambi i periodi le voci non ricorrenti sarebbe passato da 728,9 a 732,6 milioni (+0,5%). Il saldo negativo della gestione finanziaria è peggiorato, salendo da 73,7 a 136,8 milioni, in relazione al maggior costo medio del debito (salito dal 3% al 3,8% e a un livello più elevato del debito netto. Al 31/12/2024 l’indebitamento finanziario netto ammontava a 2.387 milioni, in forte aumento rispetto ai 1.863,4 milioni di fine 2023 a seguito dell’acquisizione di Courvoisier (477,3 milioni), capex per 440 milioni, il pagamento di un monte dividendi di 78,1 milioni e l’acquisizione, per 82,6 milioni, di una quota del 14,6% in Capevin Holdings, proprietaria di marchi di whisky single malt e blended tra cui Bunnahabhain, Deanston, Tobermory, Ledaig, Scottish Leader e Black Bottle. L’utile ante imposte è così sceso del 45,2% a 255,6 milioni (-3,9% a 522,8 milioni a livello rettificato). Dopo imposte per 63 milioni (tax rate passato dal 28,7% al 24,6%) e scorporando una quota di perdita di competenza di terzi per 9 milioni (quota di utile di 2 milioni nel 2023) si è giunti a un utile netto di 201,6 milioni (-39%, e -3,7% a 376 milioni a livello rettificato). Il dividendo ammonta a 0,065 euro per azione, in pagamento dal 24 aprile 2025.