Pirelli & C

RISULTATI AL 30 GIUGNO 2023 - Risultati positivi per Pirelli e C. nel primo semestre 2023. I ricavi sono infatti saliti del 7,5% a 3.437,5 milioni (+10,4% su base organica), in presenza di volumi in flessione del 2,1% a seguito della debolezza della domanda Car; l’effetto Price/Mix è stato positivo per il 12,5% (aumenti di prezzo in tutte le aree per contrastare la crescente inflazione dei fattori produttivi e miglioramento del mix di prodotto legato alla progressiva migrazione da Standard a High Value oltre al miglioramento del micro-mix di entrambi i segmenti), mentre l’effetto cambi è stato negativo per il 2,9% a seguito dell’indebolimento del dollaro e delle valute dei Paesi emergenti. L’ebitda rettificato è salito del 6,3% a 739,1 milioni e l’ebitda della stessa percentuale a 718,6 milioni. L’ebit rettificato è salito del 7,4% a 517,4 milioni, ed ha beneficiato del positivo effetto del price/mix (per 344,9 milioni) e delle efficienze (per 30,4 milioni), che hanno più che compensato l’incremento del costo delle materie prime (per 21,6 milioni), l’impatto negativo dell’inflazione dei costi dei fattori produttivi (per 62,2 milioni) e l’impatto negativo dei cambi (per 35,7 milioni), mentre vi sono stati maggiori ammortamenti per 9,7 milioni e un incremento degli altri costi per 13,6 milioni. L’ebit “reported” è salito dell’8,6% a 440 milioni ed include ammortamenti di intangible asset identificati in sede di PPA invariati a 56,9 milioni e oneri non ricorrenti, di ristrutturazione e altri, in lieve aumento da 19,5 a 20,5 milioni e riferiti al proseguimento delle azioni di razionalizzazione delle strutture e a costi legati alla riconversione della fabbrica di Bollate (MI). Il risultato positivo da partecipazioni è poi salito da 2,3 a 6,2 milioni, ma sono aumentati anche gli oneri finanziari netti (da 89,6 a 106,9 milioni), con un costo del debito in aumento al 4,46% rispetto al 4,04% di fine 2022, a seguito del generalizzato aumento dei tassi di interesse nell’area euro. Al netto degli elevati costi per la copertura del rischio cambio in Russia, il costo medio del debito al 30/6/2023 sarebbe stato pari al 4,12% (3,49% al 31/12/2022). L’indebitamento finanziario netto al 30/6/2022 era pari a 3.087,5 milioni, in aumento rispetto ai 2.552,6 milioni di fine 2022, in quanto il flusso di cassa netto ante dividendi è stato negativo per 534,9 milioni ed il flusso di cassa netto della gestione operativa lo è stato per 301,4 milioni; nel primo semestre 2023 sono stati effettuati investimenti per 123,5 milioni (115,7 milioni nello stesso periodo del 2023) destinati principalmente alle attività High Value e al miglioramento del mix, ed inoltre sono stati erogati 67 milioni riferiti al piano di incentivazione del management LTI 2020 – 2022 (nel 2022 non vi erano stati esborsi perché il piano non era giunto a conclusione). In ogni caso, l’utile ante imposte è salito del 6,7% a 339,3 milioni; dopo imposte per 96,7 milioni (tax rate in lieve aumento dal 26,7% al 28,5%) e lo scomputo di una quota di utile di competenza di terzi passata da 11,6 a 10,5 milioni, il risultato netto di pertinenza si è attestato a 232,1 milioni (+4,8%); su base rettificata l’utile netto sarebbe passato da 287,9 a 298,3 milioni (+3,6%).Ma in considerazione dell’attuale scenario su volumi e cambi, per l’esercizio 2023 Pirelli ha rivisto al ribasso la guidance sui ricavi, che dovrebbero ammontare a 6,5 – 6,7 miliardi (in precedenza tra 6,6 e 6,8 miliardi), con volumi in discesa dell’1%/2% (in precedenza da stabili a -1%), però in presenza di un price/mix in ulteriore miglioramento (+7%/+8%, a fronte del precedente +4,5%/+5,5%) circa, che beneficia degli aumenti di prezzo effettuati nel 2022 e 2023, oltre al miglioramento del mix di prodotto, e un impatto cambi negativo compreso tra il 6% e il 7% (in precedenza tra il 3,5% e il 4,5%). L’ebit margin rettificato dovrebbe così salire al 14,5%/15% (in precedenza era compreso fra il 14% e il 14,5%), il capex dovrebbe ammontare a circa 400 milioni (dato invariato), il flusso di cassa netto ante dividendi dovrebbe essere compreso fra 440 e 470 milioni (anch’esso invariato ed include l’importo dell’acquisizione di Hevea-Tec annunciata il 4 luglio); l’indebitamento finanziario netto a fine anno dovrebbe ammontare a circa 2,35 miliardi e il rapporto indebitamento finanziario netto/ebitda rettificato dovrebbe essere pari a 1,65 – 1,7 volte.Il mercato globale degli pneumatici Car nel 2023 è atteso in flessione del 2% su base annua (rispetto a una stima “flat” in precedenza), ma per l’High Value si stima un incremento del 3% (nonostante una domanda più contenuta in Cina per l’OEM e in Europa per i Ricambi), mentre per il Car inferiore a 17 pollici è stimato un calo dei volumi di circa il 3% derivante dalla debolezza del canale Ricambi in Sud America ed Europa. Pirelli e C. intende quindi rafforzare il posizionamento sull’High Value ed in particolare sui calettamenti oltre 19 pollici, sulle Specialties e sull’elettrico, ed implementare la terza fase del piano di efficienze prevista dal Piano Industriale 2021 – 2025, con benefici stimati pari a circa 100 milioni anche grazie alla digitalizzazione di tutti i processi aziendali, oltre a mantenere un’efficace gestione delle scorte e in genere del capitale circolante.