Snam

RISULTATI 2025 - Risultati decisamente positivi per Snam nell’esercizio 2025. Il raffronto tra i dati del periodo e quello dell’esercizio precedente viene, come di consueto, effettuato sulla base dati adjusted predisposti dalla società, calcolati al netto degli special item, che a livello di utile netto hanno evidenziato un ammontare negativo per 152 milioni nel 2025 e per 30 milioni nel 2024. Considerando i dati adjusted di entrambi gli esercizi, i ricavi totali sono saliti dell’8,9% a 3.885 milioni (+8,6% a 3.852 milioni i ricavi caratteristici e +65% a 33 milioni gli altri proventi), ed in particolare quelli complessivi del business Gas Infrastructures sono aumentati del 9,5% a 3.496 milioni; in tale ambito i ricavi regolati sono saliti del 9,2% a 3.496 milioni (+9,2% a 2.686 milioni per il trasporto, +7,5% a 630 milioni per lo stoccaggio e +15,4% a 180 milioni per la rigassificazione), per l’aggiornamento dei ricavi 2024 al nuovo deflatore applicato alla crescita della RAB e all’adozione dell’IPCA per la rivalutazione del capitale investito ai fini regolatori (+82 milioni), il consolidamento di Stogit Adriatica a marzo 2025 (+55 milioni) e l’entrata in esercizio del terminale FSRU di Ravenna da maggio 2025 (+46 milioni), i maggiori ricavi commodity (+42 milioni) e i maggiori ricavi relativi alla componente “Fast Money” sulla revisione della stima della spesa totale in OpEx e CapEx per l’anno 2025 (+35 milioni), mentre vi è stata una riduzione del WACC per 104 milioni, minori ricavi del terminale di rigassificazione di Panigaglia (-41 milioni; nel 2024 aveva beneficiato di maggiori volumi) e minori incentivi “output-based” per 10 milioni, relativi per lo più all’attività di stoccaggio. I ricavi non regolati sono balzati del 30,6% a 47 milioni e quelli del business Market Solutions del 3,3% a 342 milioni. I volumi di gas immesso nella rete nel 2025 sono saliti del 3,6% a 64,08 miliardi di metri cubi (maggior domanda interna e maggiori esportazioni), in presenza di una domanda di gas naturale in aumento del 2% a 63,42 miliardi di metri cubi a fronte dei maggiori consumi nel settore termoelettrico (+4,2%). I quantitativi rigassificati sono balzati del 74,5% a 7,73 miliardi di metri cubi di GNL per maggiori discariche da navi metaniere (complessivamente passate da 62 a 106, di cui 17 nell’impianto FSRU di Ravenna operativo da maggio 2025); la capacità di stoccaggio disponibile, compreso lo stoccaggio strategico, è passata da 16,9 a 18,1 miliardi di metri cubi, ed il gas naturale movimentato in stoccaggio è balzato da 13,94 a 19,5 miliardi di metri cubi (+39,9%). Gli impianti di biometano/biogas in esercizio erano 35 (invariati rispetto al 2024), con una potenza installata di 47 MW (40 MW nel 2024). I costi operativi totali adjusted sono saliti del 12,4% a 916 milioni; in particolare i costi del business Gas Infrastructures sono saliti del 18,9% a 584 milioni (i costi fissi sono saliti del 22,2% a 451 milioni, quelli variabili del 9,3% a 59 milioni e gli altri costi dell’8,8% a 74 milioni). I costi del business Market Solutions sono aumentati del 2,5% a 332 milioni. Ne è così derivato un ebitda adjusted in aumento del 7,8% a 2.969 milioni, trainato dal business delle infrastrutture gas (+7,8% per +213 milioni per i maggiori ricavi regolati e l’ingresso in esercizio dell’impianto FSRU di Ravenna nonché il consolidamento di Stogit Adriatica, e nonostante la revisione al ribasso del WACC e l’aumento del costo del lavoro a seguito dell’ingresso di nuove risorse e del rinnovo del CCNL), e anche l’apporto del business Market Solutions è salito di 3 milioni. Dopo ammortamenti in aumento da 1.019 a 1.124 milioni per l’entrata in esercizio di nuove infrastrutture (tra cui il terminale di Ravenna), e la variazione di perimetro nel settore stoccaggio, l’ebit adjusted è salito del 6,4% a 1.845 milioni. Gli oneri finanziari netti sono rimasti invariati a 331 milioni, con un costo medio netto del debito stabile al 2,6% e un indebitamento finanziario netto al 31/12/2025 pari a 17.509 milioni rispetto ai 16.238 milioni di fine 2024. Il flusso di cassa generato dall’attività operativa è stato positivo per 2.688 milioni, ma gli investimenti netti (incluso l’esborso connesso all’acquisizione di Stogit Adriatica) sono ammontati a 2.964 milioni (di cui 2.709 investimenti tecnici). I proventi netti su partecipazioni sono passati da 326 a 380 milioni, con un maggiore apporto di TAG ed Italgas e l’aumento della quota di partecipazione di Adriatic LNG dal 7,3% al 30%, mentre è sceso quello di Galaxy per la cessione di ADNOC Gas Pipelines avvenuta a marzo 2025. Si è quindi giunti a un utile ante imposte adjusted in aumento del 9,5% a 1.894 milioni. Dopo imposte pari a 475 milioni, con un tax rate che passa dal 25,6% al 25,1%, l’utile netto adjusted è infine ammontato a 1.422 milioni, il 10,3% in più rispetto ai 1.289 milioni al 31/12/2024. Su base reported, l’ebitda è aumentato del 9,1% a 2.952 milioni e l’ebit dell’8,2% a 1.813 milioni, mentre l’utile ante imposte e l’utile netto sono risultati poco variati (rispettivamente -0,9% a 1.664 milioni e +0,9% a 1.270 milioni). Dopo il pagamento di un acconto dividendo 2025 pari a 0,1028 euro per azione avvenuto il 21 gennaio 2026, il saldo ammonta a 0,1813 euro per azione in pagamento dal 24 giugno 2026, per un totale di 0,3021 euro per azione. Gli investimenti tecnici al lordo dei contributi sono ammontati a 2.865 milioni (2.912 milioni nel 2024), di cui 2.188 destinati al settore trasporto (2.237 nel 2024), 311 al settore stoccaggio (269 nel 2024), 98 alla rigassificazione (223 nel 2024) e 195 al business Market Solutions (125 nel 2024), questi ultimi trainati dalle attività connesse alla conversione degli impianti di produzione biogas a biometano.